Forschende der 51本色en Ulm und Kairo haben herausgefunden, dass Unternehmen, die besonders viel Kapital 眉ber Gr眉ne Anleihen aufnehmen, in den Jahren darauf ihre Treibhausgasemissionen 眉berdurchschnittlich stark reduzieren. Dieser Zusammenhang wird in den untersuchten Daten aber nur bei Unternehmen beobachtet, die einen geringen finanziellen Spielraum haben. Es lohnt sich also f眉r klimabewusste Anlegerinnen und Anleger, genauer hinzusehen.
Gr眉ne Anleihen - auf Englisch Green Bonds - sehen von der Zahlungsstruktur her wie normale Anleihen aus. Der wesentliche Unterschied ist, dass Unternehmen sich mit der Emission einer Gr眉nen Anleihe dazu verpflichten, das aufgenommene Kapital in Projekte zu investieren, die die Umwelt sch眉tzen oder den Klimawandel bremsen sollen.
Eine Studie der 51本色 hat nun mit internationalen Daten untersucht, welchen Umweltnutzen Green Bonds tats盲chlich bringen. Dazu haben die Forschenden den Nutzen 眉ber das Ausma脽 der Reduktion von CO2- und anderen Treibhausgasemissionen gemessen, und ihn dann mit dem Volumen der emittierten Gr眉nen Anleihen verglichen. Das Ergebnis: Ein Zusammenhang zwischen dem aufgenommenen gr眉nen Kapital und den Emissionsreduktionen der Folgejahre ist in den untersuchten Daten nur bei Unternehmen sichtbar, die einen geringen finanziellen Spielraum oder ein 眉berdurchschnittliches Kreditrisiko haben.
Gr眉ne Anleihen schaffen Handlungsspielraum f眉r die Unternehmen
鈥濬眉r diese Unternehmen k枚nnen Gr眉ne Anleihen besonders wertvoll sein, da sie den finanziellen Handlungsspielraum erweitern und damit zus盲tzliche Investitionen vielleicht erst erm枚glichen. Finanzstarke Unternehmen k枚nnten die Investitionen, die sie mit Gr眉nen Anleihen finanzieren, in der Regel auch gut mit normalen Finanzierungsinstrumenten stemmen鈥�, so Professor Gunter L枚ffler. Der Finanzmarktexperte forscht am Institut f眉r Finanzwirtschaft der 51本色 zu Kapitalm盲rkten und Ratings und seit kurzem auch zu nachhaltigen Finanzinstrumenten. Gemeinsam mit , Associate Professor of Finance an der German University in Cairo, hat L枚ffler die im ver枚ffentlichte Studie verfasst.
F眉r die Studie wurden einschl盲gige Informationssysteme zu Gr眉nen Anleihen genutzt. In die statistische Analyse flossen letztlich 356 unterschiedliche Green Bonds im Volumen von insgesamt 162 Milliarden Dollar ein. Angereichert wurde der Datensatz f眉r die Analyse mit unternehmensspezifischen Informationen, darunter Kennzahlen zur Finanzsituation und Daten zum Aussto脽 von CO2-脛quivalenten.
Zun盲chst untersuchten die beiden Forschenden, ob ein Zusammenhang zwischen Anleihevolumen und nachfolgender Emissionsreduktion im Durchschnitt 鈥� 眉ber alle Unternehmen hinweg 鈥� vorliegt. Nachdem sich ein solcher Zusammenhang in den statistischen Analysen gezeigt hatte, gingen sie einen Schritt weiter. Wie ElBannan und L枚ffler herausfanden, ist der Zusammenhang nur bei Unternehmen mit geringem Finanzspielraum nachweisbar. Bei Unternehmen ohne Finanzierungsrestriktionen war kein Zusammenhang erkennbar.
Gr眉ne Anleihen machen finanzschwachen Unternehmen Investitionen zum Klima- und Umweltschutz m枚glich
Als Erkl盲rung f眉r ihre Ergebnisse favorisieren der Finanzmarktexperte aus Ulm und seine Kollegin aus Kairo direkte Finanzierungseffekte: Gr眉ne Anleihen k枚nnen gerade bei finanzschwachen Unternehmen Investitionen erm枚glichen, die sonst nicht realisiert worden w盲ren. Andere Wirkungskan盲le lassen sich aber nicht ausschlie脽en. 鈥濭r眉ne Anleihen k枚nnen neben einem direkten Nutzen 鈥� 眉ber die Finanzierung von Projekten 鈥� auch zu einem indirekten Nutzen f眉r die Umwelt f眉hren, etwa indem sie durch die eingegangene Selbstverpflichtung und die Kontrolle von au脽en dabei helfen, das eigene Unternehmen intern auf Kurs zu mehr Nachhaltigkeit zu bringen鈥�, erg盲nzt der Ulmer Wissenschaftler.
Da die Umweltrendite von Gr眉nen Anleihen laut den Ergebnissen der Studie unterschiedlich gro脽 ist und dabei auch die Finanzsituation des jeweiligen Unternehmens eine Rolle spielt, kann es sich f眉r Anlegerinnen und Anleger lohnen, bei der Auswahl der Unternehmen genauer hinzusehen. 鈥濪as kann helfen, mit dem eigenen Geld m枚glichst viel f眉r die Umwelt zu bewegen, und es hilft der Umwelt, weil damit Kapital in Projekte gelenkt wird, die ansonsten vielleicht nicht realisiert werden k枚nnten鈥�, so L枚ffler. Da man aus Risikogr眉nden aber auch darauf achten sollte, Anlagen auf viele Anleihen zu verteilen, bieten sich neben der Direktanlage auch Investitionen in Fonds mit Nachhaltigkeitsschwerpunkt an. L枚ffler erg盲nzt: 鈥濰ier ist es im Sinne der Umwelt w眉nschenswert, dass das Fondsmanagement nicht nur darauf schaut, ob Unternehmen die aufgenommenen Mittel in gr眉ne Projekte investieren, sondern auch darauf, wie viel dies letztlich der Umwelt bringt.鈥�
Literaturhinweis:
Mona A. ElBannan, Gunter L枚ffler: How effectively do green bonds help the environment?
In: Journal of Banking and Finance, Volume 158, January 2024, 107051
Weitere Informationen:
Prof. Dr. Gunter L枚ffler, Institut f眉r Finanzwirtschaft an der 51本色, E-Mail: gunter.loeffler(at)uni-ulm.de
Text und Medienkontakt: Andrea Weber-Tuckermann